aako01jpの株式で一発逆転  ~個別ファンダ中心~

元英系バイサイドアナリストのコネも裏もつてもない、しんぷるアイデア投資Blogです。

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9517イーレックス~2016年初備忘録メモ~

kage

2017/06/12 (Mon)

これも2016年初のメモで、
前回前々回のブログと同じくブログ内で下書きしていたやつですね。
結局、株価は上がりましたが私には何の恩恵もありませんでした(笑)


ただ、新電力っていうテーマは
08年頃の原油高以降常に注目度が高いです。


ピーク時の日本風力開発なんかは規模の割にアナリスト一体何人いるんだって位、
当時のアナリスト説明会は活況でした。
マーケットのエコでパワーのある電力探しと物色は今後も継続するだろうし、
個人的には次のアイデアに繋がるといいなと感じています。


結局、
2017年6月2日時点のイーレックス株は1107円(MC559億円)、
ピークは1404円ということで700億円近い時価総額がついてたみたいです。
2017年3月期の経常利益は32億円(前期比2倍)と絶好調で、
過去新電力相場を築いた企業より実力があるようです。



ちなみに過去の新電力相場は…
2766日本風力開発 MC800~900億円(2009.3期RP22億を2010.3期初は40億目指した)
6079エナリス MC900~1000億円(買収発表や通期でOP22億目指していた)

あたりでしょうか?


~下記原文~

2016年からは家庭や商店など約8500万の電力需要家向けの販売が全面開放されます。
販売の解放となれば、一時的には電力料金が下がりそうですし、
安い電力を販売できる企業にとってはチャンスがありそうです。

国のガイドラインでは2030 年のバイオマス発電の電源構成は、
現在のほぼゼロから約4%にまで高まる見通しで
風力よりも太陽光よりも大きくなる見通し。


そこで気になったのが
9517イーレックスです。


同社は大分で国内最大級のバイオマス発電が2016年11月に稼働させる見通し。
他1~2か所の大型バイオマス発電所を建設し
5年後に売上高500億円を目指しています。


2015年3月期計画は
売上高240億円(前期比41%増)、 営業利益15億円(同2%増)
と大幅増収、微増益を計画中。


下記は思惑ですが、
現状の株価は1605円、MC218億円。
2016年3月期は大型投資償却増で減益の可能性もあるが、
今は原発に代わる新電力探しの真っただ中で物色される可能性は十分にあり、
過去の電力相場を参照すれば時価総額で600~700億まで見直されてもいいかもしれない。


会社のガイドラインが
2020年3月期に売上3倍、利益率変わらずRP50億強なら
時価総額1000億円を超える本当の新電力相場になるやもしれないし2000億円もむりじゃなし?



■下記はニュース

[2014/8/7 日本経済新聞まとめ]
新電力のイーレックス、最大級のバイオマス発電建設 ~10万世帯分、170億円で大分に

新電力中堅のイーレックス(東京・中央)は国内最大級の発電能力を持つバイオマス(生物資源)発電所を建設する。
大分県佐伯市にある太平洋セメントの工場の遊休地に約170億円を投じ、2016年秋に稼働する。
16年からの電力小売り全面自由化に向け、
競争力の高い電気を生み出す電源としてバイオマス発電所への投資を増やす。

新設する発電所の能力は5万キロワット。
数十万キロワットの出力を持つ大型の火力発電所などに比べ小さいが、バイオマスとしては国内最大級となる。

燃料の9割は輸入するヤシ殻を使い、石炭を混ぜて燃やす。
一般家庭約10万世帯分の電気を賄い、数年での投資回収を見込む。

バイオマス発電は間伐材や製材所から出る端材を燃料にすることが多く、大規模発電に必要な安定調達が難しかった。
安価なヤシ殻を大量輸入することで大規模発電を可能にする。
大分県内の別の地点に、ヤシ殻燃料を常時10万トン程度備蓄する基地も新設する。

イーレックスは再生可能エネルギーの固定価格買い取り制度を活用。
同社が発電事業子会社から電力を買い取る形にする。
再生エネ普及のために電気料金とは別に企業や家庭が負担している賦課金からイーレックスに交付金が入る。
このため実質的に発電コストを低く抑えられ、
電力の販売価格を石油火力や液化天然ガス(LNG)火力より安くできる。

イーレックスは7月末、太平洋セメントから約8%の出資を受けた。
過去に太平洋セメントから高知市の工場内の石炭火力発電設備を買い取り、
バイオマス発電所に転用した実績がある。
東北や九州などでも5年以内に2~3カ所の大型バイオマス発電所を建設。
現在150億円強の売上高を500億円に引き上げる方針だ。


■米電力小売り、日本参入 家庭向け1割安く ~日経?のニュースまとめ~

米ナスダック上場の電力小売りで
米16州33万人を顧客に持つスパークエナジーがイーレックスと組む。
2016年4月の小売り全面自由化にあわせ、
家庭向けに既存の電力会社より1割程度安い料金で提供する。

スパークエナジーは自社電源はなく、
他社や卸電力取引所から割安な電力を購入して提供してきた。
日本ではイーレックスが持つ、

①国内約1千店の代理店網との連携、
②バイオマス発電所や同社が外部から賄った約12万キロワットの電源、

を使って割安に電力を販売する。
スパークエナジーの他社との料金との比較がスマートフォンで一目でわかったり、
最適な使い方を助言したりといった、実績あるサービスを日本でも取組む方針。


2016年4月の全面自由化で、家庭や商店など約8500万の電力需要家が開放される。
市場規模は8兆円を上回る見通し。
ただ、新PPSは700社が申請しているものの、
小売販売実績があるのは60社程度で販売量が10000MWh/月以上だと19社となる。
イーレックスはその一つとなり、上場企業としては唯一純粋なPPSとなる。

原油価格の底をさぐる②~2017年振り返り~

kage

2017/06/06 (Tue)

パフォーマンス悪いと音信不通とか前回書きましたが、

パフォーマンスが絶望的だった期間(2016年5月11日~11月20日)は
なんと半年以上全く筆を取っていませんでした。
まぁそんなもんですよね。

今回は前回の原油底値をさぐるの続きです。



~下記原文~

一年前は15000ft以上の深井戸の生産がリーマンショック後の底よりも
20%以上増えた状態でした。
中国の消費増加やイージーオイルの減少で
コストの高い石油を掘らざるを得ない状況から
ショック時の最安値32$とはならず、
コストが増えた分40$くらいが底となり、
その水準なら強気に投資しようと
メモを残そうと思っていました。



でも、
1年たって分かったことはその後深井戸の生産は結局そこから50%以上減少しました。


それどころか
シェール大手が潰れた春よりも米国のリグ数は減少し、
その水準はリーマンショックどころか、
2002年のレベルまで落ち込んでいます。


当時の原油価格は20$前後が続いた後に30$を超えてきた頃です。
※2002年以降米国のリグカウントはピークには底値から約3倍程度増加するまで
開発が活況となりました。

結果としては、

原油価格は2016年2月の底値26$で底打ちし、
原油リグ数は6月頃の全世界1500基(リーマン比3割減)、
深井戸リグ100機(同半減)

程度まで開発が停滞しました。


~以下2017年追加~

結局2002年近いレベルまでリグレベルが
落ち込みました。
一方、原油価格も同じくらい調整してきたことを
思えばこれはこれで一つの目安になるかなと。

原油価格が底を打ってから
リグレベルに反映されるまで今回は四カ月。

もひとつ気になったのは
米国シェール代表のチェサピークエナジーの2015年10-12月決算で
減損なければ損益トントンだったことです。
シェールのコスト競争力も相当なものだと感心したのを覚えています。


そこから原油価格はサウジアラムコ上場、サウジ減産といった
ニュースを織り込みながら
2017年1月の55$まで回復しました。

2017年2月頃の稼働リグは2000基弱、(リーマン時並)、
深井戸リグ200機(リーマン時並)

となっています。

何で売ってるの?~2016年2月頃の私が死んでしまった時のメモ~

kage

2017/03/27 (Mon)

2016年の辛い期にブログ内に下書きしておいたものが、
2017年になって出てきました。


当時は個別株ではなく全力でマーケットショートをしていて、
駆られたら全力、
駆られたら全力で突っ込んで追証を繰り返し、
半年前に100倍報告した時の資産がほとんど溶けてしまい本当につらかった。


パチンコだったらどんなに熱くなっても所詮20万円の負けですが、
この頃は市場で熱くなってしまって、
取り返しのつかない状態になってしまいました。

ツイートで追証祭りは報告したけど、
本当に辛い時期でした。
原文に「(笑)」ってつけているのが、
本当に強がりでしたね


~下記が原文~


昨年の暮れからずっとショートに傾いているaako01jpです。
負けまくってますけど(笑)


もう個別が買いたくて買いたくて
うずいてうずいてしょうがないので
自分を利するためのメモです。


ショートしているのは簡潔に言えば、


世界の中心たる米国が「利上げ」したからです。


もうこれだけです。
緩和マネーが商品価格を上げ、株式を上げ、新興国を潤しました。
新興国は低金利で大量の資金を集めて投資をしました。
結果として09年以降世界を引っ張った
中国の負債はリーマン時に米銀が抱えた負債の3倍まで
膨らんでいる程です。


たっぷり負債を抱えています。
その状態で、
リーマン以降ずっとゼロに近かった金利が復活します。


金利が復活して、
米国内に資金が一気に引き上げられます。
ドルが高くなり、
多くの新興国通貨は安くなり、
その分負債は増えます。


増えた負債に金利がつくのだから
もう当分いけいけどんどん政策は打てずに
守勢に回ります。


金利が復活すれば、
お金は自然と国債へと移るのは自然の理です。


しょうもない程の低金利ですが、
欧州も日本もマイナス金利です。
相対的に魅力的だし、
必ず米国にお金が集まることでしょう。


今時点で日本の企業はいい状態だし、
多くの企業が割安に見えるけど、
新興国が崩れればやはり物を売ってなんぼの日本企業は影響を受けます。



日本のマーケットは残念ながら7割が外国人投資家の売買です。
個人投資家がどう足掻こうと
多勢に無勢でどうしようもない局面に入りつつあるのかなと感じています。


だから、
こういう局面ではPERとかPBRなんてあてになりません。


「下値は堅そう」
に見えても、
きっと理解できない程下がると思います。


PBRなんて2011年の頃は7割の銘柄が1倍以下だったのです。
15000円の今ですら0.5倍程度が半数です。


と考える故指数のショートを行っています。



なんていいつつやっぱりすごく買いたい銘柄も増えています。
お金が引いていく過程ではより銘柄が選別されるだろうし、

個人的は
①ダイナミックに成長できるマーケットに属す、
②その中で利益を獲得できる(ROE7%以上)
もしくは
③安定配当企業で高利回り
というような条件で探しています。

テーマはもちろん
爆発的に増えそうなIoT周り(G空間、自動運転、M2Mなどの攻殻機動隊世界銘柄)、
ソーシャルレンディングあたりでしょうか。

とはいいつつ、こないだ呟いた
チェサピークとか資源関連も気になってしょうがないですけど(笑)

9418U-nextがusenを買収?買収後の発行済み株式数は4倍希薄化へ

kage

2017/02/24 (Fri)

~発行済み株式数に大きな変動がありますね~


U-nextとUsenの経営統合は
U-nextが800億円の借入金でUsen買って、
統合会社は東証一部残留希望だよってだけで、


普通だったら相手方の承認をとる必要があるけど、
両社は宇野さんが元々経営していた企業で意思の統一が容易なうえに
資金調達のめどがすでについていることを思えば

相手の利益を担保にするLBOで一気に業績は良くなるって形ですよね。

両者の前期実績を合算すれば
売上高1200億円、営業利益100億円、純利益40~60億円、
発行済み株式数6000万株としてEPS70~100円てとこでしょう。

2736サダマツは引き続きウォッチ中です(WUASは個人的に好き)

kage

2017/02/13 (Mon)

2736サダマツ
フォロー初めてかれこれ2年近く経過。
すぐにでも飛び立つと思いましたが、実際はそんなに甘くないですね。

ただ、期待の"wish upon a star"ブランドは好調、
下記の数値を見れば分かりますね。

実績(開示しているのは売上高比率のため推定とします)は

2014年8月期 15億円(全社比率は19.1%)
2015年8月期 27億円(同29.8%)
2016年8月期 33億円(同35.8%)

2017年8月期第一四半期は7億円強で前年同期比で10%程度の増収となりました。


そういえば前回本決算時のコメントで気になったのは、

大丸札幌・梅田、日本橋三越、新宿伊勢丹、高島屋新宿などでの
売上高伸び率はいずれの百貨店のテナントの中で1~2位を獲得しているようで
その点が評価され、各百貨店店舗での増床が実現している点です。

着実に歩を進めている印象ですが、
そろそろ利益も欲しい時期ですね(泣)

この銘柄に関して妻は、

「やっぱりカルティエとかのブランドのが女の子は喜ぶわよ」、

とか

「そもそもムルティプラなんて変人しか乗らないような車乗ってる時点であなたに
他の人の気持ちを理解するなんてもってのほかだし、女の子のトレンドつかもうなんて無理なこと」

などこの銘柄に関しては辛いコメントが多い(笑)

本当に早く利益でないかな~ってクビを長くして待っています。
せめて毎年恒例のあの在庫評価損もそろそろ終わりませんかね~